兴业银行“添利1号净值型理财产品”2018年第2季度报告
一. 产品基本情况
| 产品名称 | 添利1号净值型理财产品 |
| 产品代码 | 90318011 |
| 全国银行业理财信息登记系统登记编码 | C1030918000502 |
| 产品运作方式 | T+0开放式 |
| 报告期末产品份额总额 | 79,572,111,484.26份 |
| 投资目标 | 在保持理财资产的低风险和高流动性的前提下，力争实现超越业绩比较基准的投资回报。 |
| 投资策略
|
本产品将遵循安全性和流动性优先原则，通过对宏观经济、政策环境、市场状况和资金供求的深入分析，在严格控制风险的前提下，主动构建及调整投资组合，力争获取超额收益。 |
| 业绩比较基准 | 人民银行7天通知存款利率(1.35%)+2.65% |
| 风险收益特征 | 本产品具有低风险、高流动性的特征。 |
| 管理人 | 兴业银行股份有限公司 |
| 托管人 | 兴业银行股份有限公司 |
二. 产品收益表现
报告期内，本产品七日年化收益率均值4.38%，同期业绩比较基准收益率为人民银行7天通知存款利率(1.35%)+2.65%=4%。
添利1号净值型理财产品七日年化收益率与业绩比较基准对比图
（2018年4月2日-2018年6月30日）
三. 报告期内产品的投资策略和运作分析
2018年二季度我国宏观经济稳中趋缓。在需求端，受汽车消费增速下滑影响，二季度居民消费需求有所放缓，5月社会消费品零售总额同比增长8.5%，前值9.4%。从投资看，企业需求延续下滑趋势，1-5月全国固定资产投资增速同比名义增长6.1%，前值7.0%。其中受严控政府债务等影响，基建投资增速明显下滑，房地产和制造业投资增速相对平稳。从进出口看，受中美贸易摩擦加剧拖累，未来出口需求将受到一定程度地抑制。从金融数据看，二季度非标融资显著收缩，制约实体企业投资活动，5月新增社会融资规模7608亿元，较去年同期大幅下降。在生产端，二季度工业生产相对平稳，5月工业增加值同比实际增长6.9%，小幅下降0.2%。从外部环境看，6月美联储上调联邦基金目标利率区间25个基点，加快加息步伐。次日美国正式公布对我国500亿美元的加征关税商品清单，标志着中美贸易摩擦升级。总体上看，我国宏观经济总需求转弱，经济下行压力显现。
在利率方面，二季度利率中枢震荡下行，10年国债收益率下降26个基点，10年国开债收益率下降40个基点。特别是6月中下旬无风险利率快速下行超过10个基点。二季度末央行宣布定向降准，未跟随美国同步加息，保持市场流动性充裕，资金面出现超预期宽松。央行货币政策委员会2018年二季度例会明确提出“维持金融市场流动性合理充裕”，标志着金融去杠杆力度有所放缓。
在信用方面，为控制我国的宏观杠杆率，目前央行采取“宽货币、紧信用”的政策组合。按照三年时间防范化解系统性风险的政策思路，紧信用将在未来一段时间持续，弱资质的企业逐步退出市场。今年以来，企业信用违约事件频发，民营企业、弱资质主体、部分上市公司的再融资均受到不同程度影响，出现因流动性问题导致违约。在此背景下，产品坚持以高等级信用债为主要配置对象，主动规避可能因信用收紧而出现流动性问题的企业，符合产品的安全性原则，为投资者创造稳健的收益，确保资产实现保值增值。
在流动性方面，从外汇占款看，中美利差大幅收窄，强化人民币贬值预期，加大资本外流压力，同时叠加贸易摩擦恶化进出口环境，我国贸易顺差大概率缩减，外汇占款规模或持续下降，制约基础货币投放，外汇占款因素将在一段时间内对流动性的形成机制产生影响。从财政缴税看，7月通常是缴税规模较大的月份，缴税因素可能造成资金面的波动。从货币政策取向和公开市场操作看，由于贸易摩擦对我国金融去杠杆带来不利影响，同时造成资本市场大幅波动，观察近期定向降准、扩大抵押品范围等操作，以及金融管理部门频频稳定预期，目前央行的货币政策取向已经做出了预调微调，明确提出维护市场流动性合理充裕，边际放松倾向明显。
我们认为，尽管外部环境、财政缴税等多重因素制约市场流动性，但考虑到贸易摩擦升级，市场预期不稳，预计公开市场操作大概率会对冲这些不利影响，保持资金面充裕。
本产品将保持流动性安全和防范信用风险作为第一要务，投放的资产以中短期限的货币工具、政策性金融债、高评级信用债为主。其中货币工具期限以1年内为主，债券的久期不超过3年，信用债主体评级均在AA+以上，在努力做好流动性管理的同时保持了相对平稳的收益。
四. 投资组合情况
1. 报告期末产品资产组合情况
| 资产类型 | 资产规模（亿元） | 占总资产比例 |
| 银行存款 | 216.36 | 25.3% |
| 同业存单 | 50.50 | 5.9% |
| 政策性金融债 | 86.80 | 10.2% |
| 企业债等债务融资工具 | 233.30 | 27.3% |
| 资产支持证券 | 3.30 | 0.4% |
| 其他债权类资产 | 263.50 | 30.9% |
| 合计 | 853.76 | 100% |
上述资产组合中，银行存款、同业存单、利率债等具有高流动性资产投资占比41.4%，符合产品协议对于本产品流动性资产最低投资比例（30%）的要求。
2. 报告期末杠杆融资情况
| 项目 | 金额（亿元） | 占净资产比例 |
| 报告期末债券回购融资余额 | 60 | 7.54% |
报告期内本产品债券回购融资余额未超过净资产规模的40%，本产品总资产未超过该产品净资产规模的140%，符合产品协议对本产品杠杆比例的要求。
3. “影子定价”与“摊余成本法”确定的产品净值的偏离情况
| 项目 | 数值 |
| 报告期内偏离度的绝对值大于0.5%的次数 | 0 |
| 报告期内偏离度的最高值 | 0.13% |
| 报告期内偏离度的最低值 | -0.41% |
| 报告期内每个工作日偏离度的绝对值的简单平均值 | -0.05% |
报告期内本产品未发生“影子定价”确定的理财资产净值与“摊余成本法”计算的理财资产净值的偏离度的绝对值达到或超过0.50%的情形，符合产品协议对于本产品净值偏离度的控制要求。
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